Kinerja Emiten Poultry di Tengah Tantangan Harga Bungkil Kedelai
Emiten yang bergerak dalam sektor unggas (poultry) menunjukkan kinerja yang bervariasi selama periode Januari hingga September 2025. Momen Ramadan diperkirakan menjadi faktor pendorong utama kinerja emiten poultry pada kuartal I tahun 2026. Namun, ada beberapa tantangan yang perlu diperhatikan, terutama mengenai harga bungkil kedelai (SBM) impor yang meningkat.
Managing Director Research dan Digital Production Samuel Sekuritas Indonesia, Harry Su menyebutkan bahwa tantangan utama yang dihadapi emiten poultry adalah kenaikan harga SBM impor. SBM sendiri berkontribusi sebesar 25% terhadap biaya bahan baku pakan. Hal ini dapat memengaruhi margin keuntungan perusahaan.
Selain itu, hubungan perdagangan antara China dan Amerika Serikat (AS) juga menjadi faktor penting yang perlu diperhatikan. Penguatan harga SBM dunia terjadi setelah Presiden AS, Donald Trump, menyatakan bahwa China berencana meningkatkan pembelian kedelai AS. Hingga akhir Januari, China telah membeli sekitar 12 juta ton, memenuhi komitmen AS setelah gencatan senjata dagang pada akhir Oktober.
Harry Su menilai bahwa kinerja keuangan emiten poultry di kuartal I – 2026 diperkirakan kuat, terutama didorong oleh musim Ramadan dan Lebaran.
Equity Analyst Indo Premier Sekuritas (IPOT), David Kurniawan juga melihat prospek kinerja emiten poultry sangat positif. Pendorong utamanya adalah implementasi penuh Makan Bergizi Gratis (MBG) dan lonjakan permintaan musiman menjelang Ramadan dan Idulfitri.
Secara historis, harga livebird (unggas hidup) bisa mencapai sekitar Rp 23.000 per kilogram. Sementara David menilai harga ayam broiler pada tahun 2026 stabil cenderung naik karena adanya “Demand Floor” dari program MBG.
Perubahan Kebijakan Impor Bungkil Kedelai
Victor Stefano, Analis BRI Danareksa menyampaikan bahwa pemerintah berencana untuk mengalihkan wewenang impor SBM dari perusahaan swasta ke BUMN (PT Berdikari) mulai tahun 2026. Tujuannya adalah untuk memastikan pasokan dan harga pakan yang terkontrol secara nasional.
SBM tercatat berkontribusi sekitar 20% sampai 25% dari biaya pakan unggas. Untuk menghindari gangguan pasar selama masa transisi, perusahaan swasta masih diizinkan untuk mengimpor SBM secara langsung hingga 31 Maret 2026, dengan volume yang tunduk pada koordinasi dengan PT Berdikari.
Pemerintah juga mewajibkan para pedagang untuk tidak menimbun stok guna menjaga stabilitas harga. Meskipun Indonesia secara historis memperoleh SBM terutama dari Brasil dan Argentina, Victor menilai impor terpusat dapat mengurangi fleksibilitas dalam pemilihan negara asal.
Jika kesepakatan perdagangan antar negara menyebabkan lebih banyak impor dari AS, yang secara struktural diperdagangkan dengan harga premium, hal itu dapat meningkatkan biaya pakan dasar efektif, yang diperkirakan sekitar 2%.
Dampak Kenaikan Biaya SBM pada EBITDA dan Laba Bersih
Selain harga dasar yang lebih tinggi, biaya SBM akan lebih tinggi karena margin pedagang yang BRI Danareksa perkirakan sekitar 5% berdasarkan margin kotor Berdikari tahun 2024 di segmen penugasan pemerintah.
Berdasarkan perkiraan BRI Danareksa Sekuritas, peningkatan biaya SBM sebesar 7% yang dimulai pada April 2026 akan berdampak negatif pada EBITDA tahun 2026 sebesar 1,1% – 3,8% dan laba bersih tahun 2026 sebesar 1,4% – 8,1%.
Meskipun tertunda, Victor melihat biasanya peningkatan biaya pakan di seluruh industri akan diteruskan ke harga pakan yang lebih tinggi. Oleh karena itu, dalam jangka panjang, margin pakan akan stabil, tetapi akan menyingkirkan peternakan unggas yang kurang efisien dan/atau menaikkan harga ayam.
Rekomendasi Saham
Victor merekomendasikan beli saham CPIN, JPFA, dan Malindo Feedmill Tbk (MAIN) dengan target harga masing-masing Rp 5.600 per saham, Rp 3.100 per saham, dan Rp 1.500 per saham.
Harry merekomendasikan buy saham JPFA dengan target harga Rp 3.100 per saham, buy saham CPIN dengan target harga Rp 6.000 per saham, dan beli saham MAIN dengan target harga Rp 1.500 per saham.
Sementara David merekomendasikan beli saham JPFA dengan target harga Rp 3.400 per saham.
JPFA Chart
by TradingView
