Selat Hormuz, jalur vital yang menyuplai sekitar 25% minyak mentah global, telah diblokir selama lebih dari tiga bulan sejak pecahnya konflik antara AS-Israel dengan Iran. Hal ini menciptakan guncangan pasokan terbesar dalam sejarah modern. Meskipun begitu, harga minyak mentah berhasil dipertahankan di bawah USD 100 per barel, berbeda dengan prediksi industri yang memperkirakan kenaikan hingga USD 200.
Presiden AS Donald Trump mengomentari penurunan harga minyak mentah meski banyak pihak memprediksi situasi akan lebih buruk. Ia mengatakan, “Orang-orang mengira situasinya akan jauh lebih buruk. Hari ini saya melihat harga minyak USD 96 per barel, orang-orang mengira harganya akan mencapai USD 300 per barel.”
Beberapa faktor yang membantu menjaga stabilitas pasar antara lain rekor ekspor AS, perlambatan permintaan China, dan aliran minyak mentah yang tetap mengalir melalui Selat Hormuz. Pasokan cadangan sebelum perang juga memberi ruang untuk meringankan dampak hilangnya lebih dari 10 juta barel per hari dari Timur Tengah.
China, sebagai importir minyak terbesar dunia, menjadi salah satu kejutan terbesar bagi pasar. Menurut Vortexa Ltd., impor minyak negara tersebut turun hampir 40% pada Mei dibandingkan rata-rata tahun lalu. Pengurangan ini cukup untuk mengimbangi antara sepertiga hingga seperlima barel yang hilang akibat konflik.
Sementara itu, AS telah muncul sebagai pemasok utama setelah serangan terhadap Iran pada akhir Februari. Ekspor minyak mentah dan bahan bakar AS pada Mei meningkat lebih dari 2 juta barel per hari dibandingkan rata-rata tahun lalu.
Langkah-langkah darurat lainnya juga membantu meringankan tekanan. Pemerintah di seluruh dunia melakukan pelepasan cadangan strategis yang besar, sementara produsen Teluk mengalihkan pengiriman melalui jalur alternatif. Beberapa kapal tanker masih mengangkut kargo melalui Selat Hormuz meski berisiko, menggunakan metode semakin tidak transparan untuk menghindari ancaman militer.
“Lebih dari tiga bulan setelah konflik ini dimulai, dunia telah membuktikan ketahanannya yang luar biasa,” kata Maria Angelicoussis, kepala eksekutif Angelicoussis Group.
Harga minyak yang saat ini jauh di bawah USD 200 per barel memberi ruang gerak bagi Trump dalam negosiasi dengan Iran. Namun, lonjakan harga yang kembali terjadi dapat menambah tekanan pada Gedung Putih untuk segera mencapai kesepakatan guna mencegah dampak negatif terhadap ekonomi global.
Di sisi lain, persediaan global menurun dengan kecepatan yang belum pernah terjadi sebelumnya, membuat pasar semakin rentan terhadap gangguan baru. Dengan menipisnya pasokan cadangan, bahkan gangguan yang relatif kecil pun dapat memicu lonjakan harga yang tajam.
Masa Kejayaan Amerika
Produksi minyak AS telah melonjak ke rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir berkat revolusi shale yang dimulai lebih dari satu dekade lalu, mengubah negara itu menjadi pengekspor bersih minyak mentah dan produk olahan.
Melimpahnya energi domestik telah memungkinkan Trump untuk membuat keputusan dan langkah geopolitik yang dulunya dianggap tidak terpikirkan, bukan hanya memulai perang melawan Iran, tetapi juga merebut kekuasaan dari Presiden Venezuela Nicolas Maduro.
Washington juga menggunakan kekuatan energinya untuk membantu menstabilkan pasar. Pemerintahan Trump berjanji untuk melepaskan 172 juta barel dari Cadangan Minyak Strategis sebagai bagian dari upaya yang lebih luas oleh negara-negara maju untuk membantu mengimbangi hilangnya pasokan.
Dua kekuatan utama, yaitu ekspor AS dan penurunan daya beli China, sebagian menjadi alasan mengapa harga minyak mentah fisik terpenting di dunia, Dated Brent, telah turun di bawah USD 100 per barel setelah melonjak ke rekor tertinggi di atas USD 140 per barel pada fase awal perang.
Kembalinya China
Banyak pedagang melihat kembalinya China ke tingkat pembelian minyak sebelum perang Iran sebagai kunci untuk memprediksi kapan harga minyak akhirnya akan melonjak lebih tinggi.
Konsumsi minyak mentah yang sangat besar dari importir minyak mentah terbesar di dunia, lebih dari 10 juta barel per hari sejak dimulainya perang di Ukraina, telah terkendali untuk sementara waktu. Penurunan tersebut sebagian terjadi karena negara itu berhenti menambah cadangan strategisnya yang sangat besar.
Menurut para analis, faktor lain yang meredam permintaan adalah peralihan kebijakan China ke produksi bahan kimia dari bahan baku seperti batu bara, bukan minyak. Penjualan kendaraan listrik domestik yang meningkat pesat juga menekan konsumsi bensin.
Alternatif Hormuz
Di sisi lain, para produsen minyak Teluk Persia memiliki solusi alternatif yang dengan cepat menyelamatkan pasar pada awal perang. Pipa minyak Timur-Barat Arab Saudi mengirimkan jutaan barel per hari ke Laut Merah, sementara Uni Emirat Arab mengirimkan barel ke pelabuhan Fujairah di luar Teluk.
Selain itu, ada juga sejumlah kecil kapal yang bersedia melintasi selat tersebut, baik sebagai bagian dari kesepakatan antar pemerintah, usaha yang berisiko baru-baru ini, dengan bantuan dari AS.
Meskipun demikian, jumlah transit telah anjlok menjadi dua atau tiga setiap hari dibandingkan dengan hampir 100 sebelum konflik, menurut data pelacakan pengiriman. Visibilitas pada pengiriman komersial melalui jalur air terbatas karena gangguan GPS dan gangguan pelacakan yang terus berlanjut.
Faktor lain yang menahan kenaikan harga adalah retorika tanpa henti dari Trump, yang menyulitkan bahkan para trader paling optimis sekalipun untuk mempertahankan posisi beli dalam jangka waktu yang lama.
Open interest pada kontrak berjangka minyak mentah Brent berada pada level terendah sejak Agustus karena volatilitas pasar yang tinggi memaksa para pedagang untuk mengurangi eksposur risiko. Penurunan harga yang tajam akibat prospek perdamaian telah mendorong banyak investor yang optimistis terhadap harga minyak untuk menarik diri.
Kurangnya pengambilan risiko telah membantu menahan arus keuangan, sementara mekanisme pengatur pasokan telah mencegah dampak terburuk terhadap pasar. Pertanyaannya sekarang adalah, apakah hal itu dapat bertahan tanpa kesepakatan damai.
